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回调提供买入机会 关注抗通胀和超跌成长股

2016年12月26日 11:43:00 来源:投资快报 出处:顶点财经
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  年底召开的中央经济工作会议、中央农村工作会议部署2017年工作,重点关注农业供给侧改革、房地产长效机制、国企混改、一路一带、下决心处置一批风险点等。方正证券宏观首席经济学家任泽平表示,政策重心从稳增长转向促改革防风险。国内经济正处在经济复苏的下半场,通胀上涨的中途。对于股票市场,基本面扎实,回调提供了买入机会,抗通胀、受益改革和超跌成长股是未来主线。

  也有市场分析人士指出,12月为数不多的交易日,市场仍将维持盘整格局,短期恐难有大变化,大盘极有可能在3080点到3180点区间震荡筑底,为养老基金建仓和明年的慢牛夯实基础,预计零星的交易机会还将围绕改革展开:混合所有制、地方国企、高校产业改革等及军工资产证券化,港口、铁路、航空、通信、石化、水泥、军工、一带一路、新商业、期货公司以及农业、酒类等公司值得留意,另外短期严重超跌的具有真正成长性的部分含权中小创公司也会随时可能展开反弹。

  任泽平:目前处通胀上涨的中途

  “本周央行通过公开市场操作净投放3750亿元货币,12月21日央行指导部分银行通过银行间质押式回购匿名点击业务(X-Repo)向市场投放资金,表明央行旨在去杠杆而非人为制造钱荒甚至踩踏成金融风险。”任泽平团队认为,随着央行加大流动性投放力度、监管层协调解决“萝卜章”事件,恐慌退潮,钱荒的结束有赖于央行投放流动性,而债市调整的结束有赖于经济和通胀的回调,任泽平认为,我们正处在经济复苏的下半场,通胀上涨的中途。

  任泽平表示,钱荒正趋于结束但资金面紧平衡或延续到春节前后,债市逐步回归基本面。考虑到通胀预期升温,债市利率不太可能再急升但趋势性行情短期难现,10年期国债收益率3.3%左右是与当前的通胀水平、中美利差向匹配的。

  地产投资回调幅度有限

  政策方面,值得一提的是中央布置房地产长效机制和农业供给侧改革,2017年一季度广义理财纳入MPA考核。中央农村工作会议强调深入推进农业供给侧结构性改革,加快现代农业建设,积极调整农业结构,提高农业供给质量,发展多种形式适度规模经营。郑州、嘉善、武汉多地地产调控政策升级,郑州调控升级至认房认贷。央行将于2017年一季度正式将表外理财纳入广义信贷范围,以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。国土资源部23日正式发布过渡性安排办法,温州等地少数住房土地使用权到期后“两不一正常”:不需要提出续期申请、不收取费用、正常办理交易和登记手续。中石油通过混改方案。发改委专家表示,2017年去产能将扩围至水泥、平板玻璃和船舶等行业。

  任泽平认为,中央政治工作会议明确了房地产的居住属性和消费属性,否定了投资投机属性。预计这轮房市调整要至少持续到2017年底,未来房地产投资回调幅度可能不深。2014-2016年房地产去库存比较充分,2017-2018年面临补库需求。

  回调提供了买入机会

  任泽平指出,近期去杠杆、钱荒、美联储加息给金融市场蒙上了股债双杀的阴霾,预计恐慌或正逐步退潮,债市急跌暂缓,逐步回归基本面。对于股票市场,基本面扎实,回调提供了买入机会,股市回调提供了买入机会,关注抗通胀、受益改革和超跌成长三大主线。房市预计调整要至少持续到2017年底,投资回调幅度不深。

  1)近期股债双杀源于通胀预期下全球流动性收紧。美联储第二次加息后上调2017年加息次数到三次,汇率贬值资本流出,季节性因素资金紧张,国内去杠杆防风险央行锁短放长,表外理财纳入MPA考核,险资监管加强。国内长短端利率上升相当于隐性加息2-3次。

  2)恐慌情绪正逐步退潮。央行多渠道加大流动性力度缓释风险,继12月16日央行开展MLF操作共3940亿之后,12月21日央行指导部分银行通过银行间质押式回购匿名点击业务(X-Repo)向市场投放资金,表明央行旨在去杠杆而非人为制造钱荒甚至踩踏成金融风险。12月20日国开行政策性金融债取消发行,国债缩量发行,呵护市场。监管层强力协调,“萝卜章事件”尘埃落地,债券市场信用和交易秩序逐渐恢复,市场情绪或逐步平复。资金面和代持事件冲击的利率急升暂缓,债市初现企稳迹象,债市逐步回归基本面决定。

  3)前期的恐慌情绪掩盖了各种利好,如中央经济工作会议除了强调防范风险还强调了深化改革,中央农村工作会议强调农业供给侧改革,PPI回升企业盈利改善,美欧日股市大涨等。

  4)风险是涨上去的,机会是跌出来的。随着恐慌情绪退潮,股债市场将逐步回归基本面:我们处在经济复苏的下半场,通胀上涨的中途。对于股票市场,基本面扎实,回调提供了买入机会,抗通胀、受益改革和超跌成长股是未来主线。钱荒、债市去杠杆情绪传染等是短期冲击,属于噪音,盈利改善和利率上升是中期逻辑,受益于通胀、利率不敏感的行业有农业、食品饮料、公用事业、石化、银行等,我们此前一直强调“买股票防通胀,买抗通胀的股票”,事实表明这些行业涨时领涨、跌时抗跌,跑赢大势。我们在《十大新变化与新机遇——解读2017年中央经济工作会议精神》建议关注中央经济工作会议的亮点:农业供给侧改革(土地流转、种子)、国企混改、一路一带等,继续推荐。