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太像了!美股将重蹈三十年前“股灾”旧辙?

2018年02月06日 10:26:00 来源:东方财富
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眼下,美股市场上有一个令人不安的对比:所有的一切与1987年“股灾”前夜如出一辙,很多投资者担心历史会重演。。。

  高盛:30年前的“股灾”重演可能性不大

  今年1月份,美股持续走高,标普500指数涨幅超过5%,这使2018年成为自1950年以来1月份回报率超过5%的仅有的十三个年份之一。

  但到了2月份,市场开始出现剧烈调整,一些投资者担心,这是1987年“股灾”再现的前兆。

  上周五(2月2日),美股三大股指收盘全线下跌,其中道指收跌665.75点,跌幅为2.54%,报25520.96点,创2008年金融危机以来的最大单日跌幅。


  这与1987年“股灾”发生前的情形很像,当年美股开局也很好,1月涨幅达到13%,且到8月,回报率再扩大20%。

  但到了“黑色星期一”,也就是10月19日,标普500指数狂泻20%,导致全年标普500的回报率仅为2%。

  股市的剧烈震荡令投资者感到不安,他们中的很多人都在问,当前美股是否将要重蹈1987年“股指”的旧辙?

  对此,高盛认为历史重演的可能性不大。该行解释称,与1987年的股市不同,美股2018年以来的上涨主要受加速的盈利增长驱动。

  自去年11月以来,高涨的乐观情绪已经使市场对2018年每股收益的一致目标价上升了7%,目前为156美元,较去年上涨18%。

  今年以来,税改等利好因素带来的每股收益增加是股市上涨的最重要力量,相比之下,1987年1月时候的股市上涨则主要是由市盈率的扩张推动。

  与此同时,高盛还指出,在历次1月股市大涨的年份中,1987年仅仅是个例外。该行发现,自1950年以来,在历次1月股市涨幅超过5%的年份中,只有1987年在2月至12月之间的收益率为负(-10%),而其他年份同期的收益率中位数则达到了17%。


  加息不停、自满情绪滋长,美股回调不可避免

  需要说明的是,虽然看好美股前景,但高盛也承认回调不可避免。该行表示,未来市场将很难因估值扩张而上涨,从各种指标来看,目前标普500指数中的成分股公司的市盈率已经接近历史高位。

  尽管较高的市盈率意味着长期回报可能会令人失望,但这并不代表短期表现同样糟糕。但长期和短期利率的上升将会进一步限制市盈率的扩张。

  目前,美国十年期国债收益率已经涨至2.8%,创2014年以来的最高水平。高盛预计,美联储可能会在2018和2019分别加息四次,这将导致十年期国债收益率在今年年底涨至3%以上。

  通常情况下,国债收益率上升意味着股市下跌,因为当国债收益率上升时,投资者就会选择国债而非股市,这令流入股市的资金变少,从而引发股市下行。

  不过,在高盛看来,目前市场的最大风险并非来自基本面或1987年“股灾”的阴影,而是投资者对股市极度乐观的态度。

  眼下,几乎所有的机构投资者和对冲基金都在看多美股,这种情况前所未有。因此高盛建议,那些长期持有美股的投资者,现在可以投资一些看跌期权,来作为对冲。


  值得一提的是,这不是高盛第一次对市场发出警告。在上周发布的一份报告中,该投行就指出,其牛市&熊市市场风险指标已经处于高位,与“互联网泡沫”和“信贷”泡沫时期在同一水平上,这意味着未来数月股市很可能会出现下跌。

  不过为了缓解投资者的担忧,高盛也补充说,考虑到核心通胀率将继续延续、货币政策有望进一步收紧,未来数月里,股市更可能只是出现修正,而非进入熊市。